Когда началась война, иностранные инвестиции были или заморожены, или выведены из Украины, если этого позволяла ситуация. Но в 2024 году мы видим, что вложения в Украину понемногу оживают, даже  несмотря на определенные риски, и неуверенность в завтрашнем дне.

Прямые иностранные инвестиции  (ПИИ) — долгосрочные вложения компаний-нерезидентов — своим поведением всегда напоминали пугливую птицу. Ведь на их размер влияла как экономическая стабильность, так и политические факторы, включая уровень коррупции и общее состояние бизнес-среды. Так было еще в мирные времена, объясняет Ольга Погарская, начальник управления экономического анализа Нацбанка. Поэтому значительные сокращения ПИИ в Украине происходили и после финансового кризиса 2008 года, и после тройного кризиса 2014−2015 годов, и во время пандемии 2020-го.

Поэтому Погарскую не удивило то, что полномасштабное вторжение России привело к лавинообразному снижению поступления ПИИ — сразу в 36 раз: с $8 млрд в 2021 году до $221 млн в 2022-м.

Однако эксперт с удовлетворением отмечает, что в прошлом году произошел своеобразный ренессанс: показатель ПИИ вырос до уровня $4,8 млрд. Однако большую часть этих денег составляют реинвестированные доходы тех бизнесов, которые уже работают в стране.

Главным препятствием для прямых иностранных инвестиций, по мнению Виталия Ваврищука, главы департамента макроэкономических исследований группы ICU, является война и порожденные ею риски безопасности. И этот фактор будет останавливать инвесторов до тех пор, пока не наступит мир.А вот ограничения на движение капитала, которые сейчас действуют в государстве  (из-за них временно невозможно возвращать инвестированные средства и прибыль за границу) для крупных компаний не проблема. Ведь, по словам Ваврищука, вложения они делают на десятилетия, следовательно, временные ограничения этой категории инвесторов не помешают.

Осторожные кошельки

А вот частные, индивидуальные инвесторы испугались большой войны сильнее.

Дмитрий Тараненко, младший экономист инвесткомпании Dragon Capital  (издатель журнала NV), отметил, что в 2022 году уровень частных иностранных инвестиций  (ЧИИ) упал с $2,5 млрд до нуля. К счастью, в 2023-м положение дел улучшилось и этот показатель отыграл часть утраченного, достигнув отметки в $1 млрд.

По предварительным данным НБУ, восстановление ЧИИ продолжилось и в первой половине 2024 года — за шесть месяцев частные инвесторы-иностранцы вложили в страну $0,9 млрд, что втрое больше показателя первой половины 2023-го.Тараненко уточнил, что все эти данные указаны без реинвестиций, ведь последний показатель — чисто технический: он отражает среди прочего невозможность вывести из страны заработанные деньги, в частности из-за действующих валютных ограничений.

В свою очередь Ваврищук подчеркивает, что все отраженные с начала большой войны в статистике платежного баланса Украины частные иностранные инвестиции — это доходы от предыдущих вложений.

По данным НБУ, в 2021 году крупнейшими инвесторами в национальную экономику были Нидерланды  ($2,2 млрд) и Кипр  ($0,5 млрд) — то есть страна с низким уровнем налогообложения и офшорное государство. Кстати, кипрские деньги в экспертной среде традиционно считаются связанными с отечественными бизнесменами.Тараненко добавляет, что эти две страны остались основными источниками ЧИИ и в 2023 году.

Частных инвесторов по-прежнему больше всего привлекают две сферы — промышленность и розничная торговля.

Однако доля первой уменьшилась с 65% в 2021 году до 37% в 2023-м из-за разрушения и оккупации части украинской территории. В то же время соответствующий показатель розничной торговли удвоился до 28%, хотя в абсолютных значениях он остался почти без изменений — на уровне $0,3 млрд.

Медленно, но к лучшему

Пример Израиля показывает: можно не быть в НАТО, иметь длительный период войн разной интенсивности, но собственная высокотехнологичная армия и союз с ядерным государством уменьшают риски безопасности и позволяют конкурировать за инвестиции. Однако Израиль, в отличие от Украины, говорит Александр Паращий, руководитель аналитического отдела Concorde Capital, может рассчитывать на прямую военную поддержку от западных союзников. Пока НБУ прогнозирует постепенное восстановление уровня прямых иностранных инвестиций.По оценкам Погарской, их объем в этом году может составить $5 млрд, в следующем — $5,6 млрд, а в 2026-м — даже $7,9 млрд.

Она считает, что рост будут стимулировать нормализация функционирования экономики, улучшение инвестклимата и восстановление страны. Особую роль играют и дальнейшие евроинтеграционные реформы.Ваврищук остается менее оптимистичным относительно частных и прямых иностранных инвестиций. Мол, даже в условиях стабилизации ситуации их уровень особо не будет увеличиваться из-за войны.

По прогнозам аналитика, в 2024—2025 годах Украина привлечет лишь символические объемы новых прямых инвестиций — несколько сотен миллионов долларов ежегодно. Кто окажется прав — Погарская или Ваврищук?